Dohled ČNB a finanční krize TopSec Ekonomicko správní fakulta Masarykova univerzita v Brně 2010 25. února 2010 Původ finanční krize • Silná makroekonomické nerovnováha v globální ekonomice • Prudký rozvoj finančních inovací na finančních trzích • nesprávné nazírání na podstatu nových produktů • silná víra v matematicko-statistické modely • přehnaně optimistická očekávání Makroekonomická nerovnováha globální ekonomiky • Dramatický vývoj makro-nerovnováhy globální ekonomiky v posledním desetiletí • Prohlubující se schodky platebních bilancí vyspělých ekonomik ve prospěch zemí vyvážející suroviny a průmyslovou produkci • S významnými přebytky platebních bilancí příslušných států úzce souvisí vysoká míra úspor akumulovaných v těchto státech (zejm. Čína) • Vysoká míra úspor spolu s fixním kurzem některých měn (opět Čína) podporují investice příslušných zemí do státních dluhopisů a pokladničních poukázek (často emitentem USA) • Rostoucí zadlužení USA je tak podstatným způsobem financováno nerezidenty; prohlubuje se vysoká závislost na zahraničních investorech Rozvoj finančních inovací (I) • Rostoucí zadlužení v USA: stát i ostatní subjekty • Finanční instituce mají vysoký poměr celkových aktiv ke kapitálu (leverage ratio) • Snadná dostupnost úvěrů díky asset backed securities (ABS) • ABS se staly uznatelným kolaterálem na finančních trzích • Prudký nárůst objemu obchodů s ABS • Podpora růstu repo obchodů a obchodů s finančními deriváty • Další zvyšení leverage ratios bilancí finančních institucí Spuštění finanční krize • Od roku 2007 se prosazuje širší pohled na faktory determinující hodnotu ABS • propad jejich cen • masivní přeceňování příslušných aktiv • potřeba dozajištění pozic finančních institucí • Spuštění výprodeje dalších aktiv • prudký propad finančních trhů • insolvence významných finančních institucí (událost ležící mimo konfidenční interval modelů fin. trhu) Kondice českého finančního systému • Převažující model tradičního bankovnictví (poskytující dostatek příležitostí) • struktura aktiv: 61 % úvěry, 21 % státní dluhopisy, hotovost a pohledávky za centrální bankou • vklady převyšují poskytnuté úvěry (poměr vklady k úvěrům: 120%) • banky jsou dostatečně kapitalizované (Tier 1 kap. přiměřenost > 10%) • zanedbatelný podíl toxických aktiv (< 1% celkových aktiv) Kondice českého finančního systému • Zanedbatelný podíl úvěrů v cizích měnách domácnostem • Obezřetný přístup k zajišťování měnového rizika korporátních klientů • Silná externí pozice bankovního sektoru vůči zahraničí (čistý věřitel) • Dlouhodobý přebytek likvidity bankovního sektoru (ČNB stahuje likviditu) • Bankovní sektor zůstává ziskový • Kapitálový trh, sektor penzijního připojištění a kolektivního investování postiženy méně než v případě mnoha rozvinutých zemí Kdy to pro nás začalo? Projevy krize na českém finančním trhu (2008) • Zamrznutí mezibankovního trhu • Dramatický pokles hodnot všech finančních nástrojů • Ztráta likvidity i bonitních finančních nástrojů • Výpadek oficiálního trhu s českými státními dluhopisy • Pozornost mateřských skupin se obrací na CEE; státní pomoci finančním institucím • Růst nákladů kreditního rizika (závěr roku) Důsledky prvních projevů finanční krize (2008) • Omezený přístup ke (korunové) likviditě • Menší banky přizpůsobují své obchody • Tlak na fondy peněžního trhu • Pokles hodnot portfolií finančních nástrojů • Dopad na finanční situaci institucí (pojišťovny) • Negativní signál pro investory (penzijní fondy, fondy KI) → stupňování tlaku • Obava z vývoje roku 2009 • Striktní dodržování základních kritérií ve vnitřních procesech; zavedení dodatečných limitů.. • Potíže při plánování Reakce ČNB (2008) • Intenzivní monitoring situace napříč finančním trhem • Mimořádné nástroje pro podporu likvidity mezibankovního trhu: • dodávací repo (dluhopisový trh) • FX swap (korunová likvidita) • Intenzivní komunikace s domovskými regulátory (v případě potřeby razantnější reakce i s nejvyšším managementem mateřských společností) Projevy krize na českém finančním trhu (I. pol. 2009) • Nervozita z projevů finanční krize v reálné ekonomice (výrazně negativní očekávání) • Vlna státních pomocí finančnímu sektoru • Postupné zotavování finančních trhů • Upření mediální pozornosti na problémy regionu střední a východní Evropy • Mezinárodní snahy o přesvědčivou prezentaci nástrojů na prevenci další krize (selhal systém nikoli konkrétní osoby či instituce) Důsledky projevů krize (I. pol. 2009) • Hledání cest k přeskupení aktivit FI, které povede k zachování stejných celkových cílů • Zlepšování stavu portfolií finančních nástrojů (též vliv nové regulace) • Nedůvěra v region CEE jako celek • Vymetání šuplíků s pochybnými návrhy „nové“ regulace; politicky tažená diskuse nad návrhy nového uspořádání dohledu Reakce ČNB (I. pol. 2009) • Krizová novela zákona o bankách • Častější/intenzivnější komunikace s bankami – akceptace přístupu „doing business as usual“ • Podpora stabilizace hodnot portfolií finančních nástrojů; žádost na profesní sdružení o jednotný přístupů k oceňování nástrojů • Komunikace odlišnosti jednotlivých zemí regionu CEE na mezinárodním fóru • Transparentní/konzistentní prezentace názorů ČNB na návrhy nové regulace/dohledového uspořádání • Změna zaměření intenzivního monitoringu ČNB (kreditní riziko) Projevy pokračující krize na českém finančním trhu (II. pol. 2009) • Scénář vývoje krize má jasnější obrysy • Zranitelnost SMEs a malých korporátů • Očekávání dopadů krize na retail • Pololetní výsledky českých finančních institucí indikují finanční stabilitu sektoru (bankovní sektor optimálně identifikoval zdroje výnosů) • Absence výrazně pozitivních zpráv ze zahraničí; restrukturalizace mateřských finančních skupin • Další stabilizace finančních trhů (vývoj předčil očekávání) • Regulace/uspořádání dohledu: trpělivé prosazování odprezentovaných myšlenek Důsledky projevů krize (II. pol. 2009) • Postupný růst nákladů kreditního rizika – zejména SMEs a malé korporáty, retail se stále očekává • Jistější výhled pro druhé pololetí (min. jistota již dosažených výsledků) • V regionu CEE se jasněji vymezují „ostrůvky stability“ • Obchodování s finančními nástroji přineslo mimořádné výsledky • Regulace/uspořádání dohledu: ďábel je skrytý v detailu, ale právě v detailu lze jednodušeji najít shodu Reakce ČNB (II. pol. 2009) • Detailnější analýza známých zdrojů rizik • Nové projekty (zátěžové testování bank); zamyšlení nad vývojem filozofie výkonu dohledu; intenzivnější spolupráce s finanční stabilitou • Prohlubování mezinárodní spolupráce na pracovní úrovni: aktivní účast v colleges, nominace expertů do zahraničních inspekčních týmů, účast zahraničních inspektorů v dohlídkách ČNB • Nalézání spojenců v koncepčních diskusích Kalendář mezinárodně významných událostí finanční krize http://lauderinstitute.net/pdf/Chronology%20Economic%20%20Financial%20Crisis.pdf http://timeline.stlouisfed.org/pdf/CrisisTimeline.pdf Děkujeme za pozornost www.cnb.cz David Rozumek ředitel sekce dohledu nad finančním trhem E-mail: David.Rozumek@cnb.cz Tel.: +420-22441-3298